支撑因素此消彼长 关注资源类股

    2月的第一周，有色行业指数涨0.36%，跑输大盘0.84个百分点，表明投资者对待此轮流动性拉动下的反弹仍显谨慎。谨慎情绪基于：不可否认，美国推出两轮量化宽松政策之后，全球股市确实曾走出上涨行情；市场重新预期美国QE3对全球股市也有一定支持作用。但长期看来，QE3一旦实施，将会加大新兴市场的通胀压力。在过高流动性的影响下，资金在全球范围内的走向将变得无序，这将加大全球金融市场的波动性。而QE3对经济的拉动效应是否将边际递减也依然被投资者所担忧。
    而超出我们预期的是，美国最新一期经济数据表现异常强劲，美国房地产市场和就业市场均出现反弹迹象，美国经济复苏态势愈发明显。虽然在此番经济数据下，美国QE3预期可能渐行渐远，但阴霾密布的全球经济复苏之路在中美欧三大主要经济体1月份制造业PMI指数同时向好的情况下似乎曙光初现，金融属性与商品属性领域利好此消彼长，现阶段的大宗金属无视?°欧猪五国?±债务进入2-4月的到期高峰，易涨难跌。基于此，我们认为即便是在传统消费淡季，板块反弹也有望在2月持续。
    但国内通胀是否会卷土重来？美国QE3预期是否会再次终结？等等宏观不确定性因素均有可能在接下来重新困扰市场。而目前欧元区采取的措施并不能从根本上改变欧元区危局，欧债危机仍是挥之不去的阴影。行业基本面也并无利好可言，加上我们观察到2011年熊市下跌过程中板块的每一波阶段性的反弹幅度一般只有20%左右，2012是否也有如此规律值得思考。综合考虑，2月，我们仍给予行业“中性”投资评级。
    对投资品种的选择取决于投资者对待全球宏观经济运行态势的判断，对全球经济复苏偏乐观的前提下以江西铜业为代表的资源类大宗金属股是首选；反之，倾向于美国最终仍需靠实施QE3拉动经济复苏的前提下，以山东黄金、中金黄金为代表的资源类黄金股是首选。