详解12只有色金属潜力股(名单)

    白银货币价值再现金价可望再创新高供需分析：
    每年白银的供给非常稳定，其波动远远小于银价的波动。从需求端看，白银需求主要有工业、摄影、银器、首饰、银币奖章，其中前几位需求10年的年均复合增长率均低于2%，只有银币奖章需求的复合增长达到了11.6%，接近银价复合增长的16.2%，而银币奖章恰恰是白银投资的代表之一。白银的净投资(白银供给-工业-生产者对冲+银币奖章)在近几年增幅巨大，从2001年不到500吨，增至2011年的5000吨以上。此外白银ETF作为一种活跃的投资产品受到了市场广泛的认可。所以工业需求是银价上涨的基础，投资需求是银价上涨的加速。
    金银价格走势分析：
    40多年来的黄金、白银价格走势分析，两者呈高度相关，但是涨跌的幅度有明显差异，其差异的背后是投资逻辑的不同：引导金价的涨跌是货币属性的强弱，而白银的涨跌则兼有货币属性和工业属性。当流动性充裕时，大多伴随着经济上涨的预期，所以白银的双重特性便显现其优势，这就是为何白银的涨幅要大于黄金的涨幅，反之亦然。此外，白银的投资规模要远小于黄金，从而更容易被投机。从某种意义上来说，黄金是投资而白银是投机。此外，金银投资的区别在于工业属性，所以工业属性是它们走势差异的关键。
    未来金、银价格走势：
    未来全球经济以美国为主处于弱复苏状态，经济增长仍需流动性支撑。在此背景下白银的工业需求将平稳增长，所以银价和金价的同向性得以延续。贵金属价格上涨源于信用货币价值下降，体现为：各国的量化宽松、低利率的维持以及货币体系自身的不稳定性。短期催化因素：美国QE的预期或推出、欧元区注入流动性稳定市场、高油价以及地缘政治风险引发的通胀预期上升。预计今年黄金均价1680美元/盎司，若以年涨幅10%预计，明年金价最高点突破2000美元将是大概率事件。
    贵金属投资标的推荐：
    山东黄金（600547）、中金黄金、辰州矿业、恒邦股份、紫金矿业、科学城 与盛达矿业 。虽然我们坚定看多金价，但是由于A股的整体系统性风险，我们短期维持板块的增持评级，中长期推荐买入。
    风险提示：
    贵金属价格方面：短期风险，QE3预期落空，10月欧债偿债高峰，希腊评估；中长期风险，美国减赤行动。小概率风险，全球通缩，流动性紧张。A股方面：大盘的系统性风险以及矿产企业自产量不达预期。(海通证券研究所)中金岭南 :冶炼停产、地产业务拖累业绩，海外扩张值得期待中金岭南 000060有色金属行业研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2012-07-09房地产业务结转较少导致上半年业绩下滑，维持中性评级。公司目前房地产项目主要集中在天津金德园，该项目去年已结转70%的销售收入，平均售价2万元/平米，贡献了可观的业绩。由于房地产并非公司主业，因此公司无意降价售房，今年房地产业务结转较少，再加上铅锌价格同比下滑幅度较大，预计上半年业绩同比下降较多。下调公司12-14年EPS至0.37/0.44/0.47元，对应当前股价的动态市盈率为23.6/19.7/18.4倍。公司产能将在未来几年迅速释放，强成本控制能力和高资源自给率保证了公司的盈利性，国际资源扩张方面之得期待。但基于低迷的铅锌价格，维持公司中性评级。
    宁波富邦:公司简介公司是华东地区规模较大的工业铝、铝合金板带材、铝型材专业加工压延企业之一，在浙江省铝压延加工同行业中处于领先地位。公司拥有铝材厂和铝型材厂两家非独立法人单位。铝材厂主要产品有各种规格铝板、铝带、铝圆片等，主要用于化妆品包装，家电，日用精铝制品等行业深加工。其中工业纯铝板材曾被授予“省优质产品”称号。公司铝业分公司拥有全套熔炼、挤压、氧化生产线，可生产多种牌号的铝型材，规格品种超过3000多种，广泛应用于建筑、工业、交通环保等行业。
    株冶集团:国内锌冶炼龙头公司位于中国“有色金属之乡”的湖南省株洲市，是国内锌冶炼龙头。公司以生产火炬牌铅、锌及其合金产品为主，并综合回收铜、金、银、铋、镉、铟、锗等多种稀贵金属和硫酸等产品，其中锌产量占全国总产量的12.8%，世界总产量的3.5%，为全球第九大锌生产企业，铅、锌出口占全国出口总量的20%，是中国主要的铅锌生产和出口基地之一。公司锌锭、铅锭、镉锭、热镀锌合金锭4种产品曾获国家金质奖，精铋获国家银质奖，“火炬”牌铅锭、锌锭、银锭先后在伦敦金属交易所认证注册，是中国唯一铅、锌、银三种产品均获国际认可的企业，锌及锌合金产品是中国有色行业唯一一家出口产品免验单位，公司是中国海关总署进出口红名单企业。
    宁波韵升:磁机电一体化，多驱动促增长宁波韵升 600366电子行业研究机构：浙商证券 分析师：林建 撰写日期：2012-07-09我们预测公司2012-2014年将实现销售收入33.10亿元、43.36亿元和55.94亿元；实现净利润5.59亿元、6.83亿元和8.16亿元，同比分别增长-15%、22%和19%，折合每股收益1.09元、1.33元和1.59元，对应的PE分别为22倍、18倍和15倍。考虑公司磁机电一体化生产的竞争优势以及受益于下游新能源、节能环保对永磁钕铁硼的旺盛需求，我们首次给予公司“增持”投资评级。
    广晟有色：2012年1-3月每股收益0.01元公司2012年1-3月每股收益0.01元，每股净资产1.8993元，净资产收益率0.62%，营业收入3.66亿元，同比减少19.06%，净利润291.31万元，同比减少84%。预计年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比可能发生较大幅度下降。
    兴业矿业 :富生矿业安全事故影响较小公司未来储量兴业矿业 000426研究机构：广发证券 分析师：肖征 撰写日期：2012-05-11公司全资子公司赤峰富生矿业发生安全事故公司公告5月9日公司全资子公司赤峰富生矿业发生一起安全事故，造成 1人死亡。公司及富生矿业立即启动事故应急预案进行应急处置和善后。
    预计富生矿业可能将停产整顿事故发生后，当地政府已成立事故调查组，正在对事故原因进行调查。我们预计富生矿业可能会停产整顿。
    富生矿业一旦停产对公司业绩影响较小富生矿业铅锌银采选产能9万吨/年，是公司五家矿业资产中产能最小的一家，在公司合并报表中占比较小:2011年，富生矿业销售收2，256万元(占比2.36%)，净利润 313.5万元(占比1.37%)。因此，富生矿业即使停产预计对公司2012年度经营业绩影响也较小。
    集团有色采选资产承诺全部注入，储量暴涨在即融冠矿业预计将从2011年的100万吨逐渐增至2012年的135万吨。锡林矿业尾矿选钨，设计1000吨/天处理量，预计2012年中旬可投产。集团承诺:未来上市公司定位于有色金属采选及冶炼的平台。集团及下属子公司从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后，在形成利润后一年内，将启动将相关采矿权资产转让给上市公司工作。最具看点的有:河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿，矿石总量9755万吨，镍、铜金属量32.84、11.75万吨。其他还有:西乌珠穆沁旗银漫矿业(铅、锌、银、铜矿，正处于全区详查)等有望注入的优质矿业资产。
    给予“买入”评级预计2012-2014年EPS 分别为0.7、0.77和0.82元，对应PE 分别为22.6、20.5和19.2倍。给予公司“买入”评级。
    风险提示金属价格风险；产量投放未达预期风险云南铜业:以时间换空间云南铜业 000878有色金属行业研究机构：招商证券 分析师：王晓丹 撰写日期：2012-06-17资源储量稳步增长:云南铜业通过非定向增发，完成对集团“三矿一厂”的收购。
    公司原有铜资源储量150 万吨，增发后公司铜资源扩展到179.74 万吨，公司储量有较大幅度增长。
    冶炼产能保持稳定，重点在矿山建设:公司从重视提高冶炼产能向重视矿山建设、提高原料自给率转变。从2010 年开始，公司的精炼产能稳定在65 万吨，粗炼产能稳定在40 万吨。
    保证自有精矿产量，加大国内精矿采购:自产铜精矿稳定，保证可持续发展。
    冶炼加工费TC/RC 处于低位，加上地处西南内陆城市，要承受更高的运费成本，使得公司外购海外铜精矿处于亏损中。公司近几年一直在减少海外铜精矿的采购，加大国内铜精矿的采购力度。但是由于国内铜精矿供应和冶炼能力的矛盾更加深化，国内铜精矿现在已经是个白热化的竞争市场，公司尽最大努力积极采购铜精矿，来满足公司的冶炼产能。
    以时间换空间，资产注入来日方长:公司是中铝公司旗下唯一一个上市的铜业公司，我们有理由期待中铝公司会以云铜做为铜板块的平台，将铜资产逐步注入上市公司。中铝旗下的Toromocho 铜矿已于11 年8 月开工，并争取在13 年底前投产。一般集团将铜矿注入上司公司通常要等矿山成功投产，并运作成熟之后，那么估计在2014 年前预期中铝集团不会有实质性注入。
    云铜集团旗下矿山注入还需待以时日:市场最为关注的凉山矿业在产权理顺和资源整合方面还有很多工作要做，普朗铜矿在做环评及前期的审批报批工作。集团下矿山短期没有运作成熟可以注入上市公司的矿山，但是长期来看，云铜集团后续强大的资源储备和能力，注入到上市公司仍然是可以期待的。
    给予“审慎推荐-A”投资评级:公司主要是以稳健经营为主线，一方面保证自产铜精矿的生产，另一方面加强内部矿山的治理，来实现资源延伸。我们预测12-14 年EPS 分别为0.68，0.87，1.13 元/股，对应市盈率分别为28.7，22.3，17.2X，基于市场对公司资产注入的长期预期，公司的资源储量仍然有望大幅增长。给予审慎推荐-A 的投资评级。
    风险提示:全球经济恶化，铜价下跌。
    钢研高纳 :进军高端阀门进口替代空间大并具备产业链优势钢研高纳 300034 有色金属行业研究机构：民生证券 分析师：滕越 撰写日期：2012-07-09市场未形成垄断格局，公司发展免于不良制约全球阀门生产企业竞争激烈，至今市场仍处于乱战阶段，尚未形成垄断格局。以德国、英国、法国等为代表的西欧阀门市场占全球阀门市场的40%，亚太地区的阀门生产和出口则主要集中于印度、中国和日本。其中日本生产的阀门以高端产品为主，而印度和中国则以中低端产品为主。这使得公司进军阀门市场免于面临壁垒和不良制约，更易形成后发优势。
    国产阀门以中低端产品为主，进口替代空间达23亿美元目前我国国内阀门市场产业集中度仍然很低，同时产品档次也参差不齐。国内阀门行业的总体技术水平与世界发达国家相比还有一定的差距，国内企业缺乏具有自主知识产权的核心技术，上游金属坯料生产存在难度，进而难以生产具有国际竞争力的高端产品，因此行业高端需求主要通过进口来满足。2010年，我国阀门表观消费预计约为120亿美元，其中出口额约20亿美元；进口额约为23亿美元，由此可见进口替代仍然存在很大的空间。
    生产高端阀门，毛坯质量和生产工艺至关重要鉴于丰富的军工生产经验，钢研高纳具备生产高端产品的必要加工条件和原料优势，更容易后来居上，占据市场主导地位。为了适应我国能源工业向高端方向发展的新要求，阀门产品要具有耐高温高压、耐磨、耐腐蚀、耐冲刷、抗热循环和零泄漏等优良性能。为了实现这些目标，国内企业必须针对铸锻件的原材料选用、铸造、锻造和热处理等环节采取有效措施，做出强化机械加工工艺，提高产品关键部位的加工精度等措施。这将使得部分中小企业因无法符合标准而退出竞争。
    钢研高纳具备产业链优势，目标达产后年净利润将达5332万元钢研高纳此次定位高端产品，以替代进口为目的，装备选型上目标明确，具有明显优势，能够避开中低端产品领域的竞争。同时公司定位的球阀、调节阀和控制阀是应用领域最为广泛且未来必不可少的关键零部件，其中球阀和调节阀均占到阀门总需求量的20%左右。作为国内高温合金的龙头生产企业，公司在耐高温高压和耐腐蚀原料生产方面具备无可替代的优势，且定位化工和环保等领域，符合国家产业政策要求。一期项目2012年底建成，2014年达产，净利润将达5332万元。
    风险提示:存在市场竞争风险，销售渠道建立困难中金黄金 :内部挖潜与外延扩张有望延续中金黄金 600489有色金属行业研究机构：宏源证券分析师：闵丹，刘喆 撰写日期：2012-06-28黄金资源储量优势明显。公司上市以来通过外延式扩张与内部深度挖潜，黄金资源储量大幅提升，截止2011年底公司保有黄金金属量570.05吨，仅次于紫金矿业 。且公司金矿以单生黄金矿床居多，整体品位较高，资源优势突出。十二五期间，公司规划资产和收入翻一番，由此可见，公司无论是资源量还是矿产金产量都存在较大增长空间。
    矿产金产量不断增长。公司近年来通过技改等方式不断提升矿山企业采选冶炼能力；同时通过大基地建设不断增加实际出产能力。随前期重点项目陆续投产，预计公司2012-2014年矿产金产量将分别增长7%、10.4%和11.3%，达到24吨、26.5吨和29.5吨。
    大股东资源储备实力雄厚，后期注入可期。大股东中金黄金集团拥有约1280吨黄金，排除目前两家上市公司保有的黄金资源量外，集团公司尚有约500吨黄金资源量，按照前期承诺未来存在较强注入预期。
    国际金价高位运行直接提升公司业绩。在全球经济复苏进程遇阻、金融体系动荡以及全球流动性投放预期增强的背景下，黄金价格上涨预期明显高于其下跌的概率，黄金牛市有望持续。公司作为纯黄金开采冶炼上市公司，其经营业绩直接受益于国际黄金价格的上涨。
    预计2012年EPS为1.05元，维持“增持”评级。预计公司2012-2014年EPS分别为1.05元、1.19元和1.43元，对应动态市盈率分别为20倍、18倍和15倍，估值水平合理。考虑到公司业绩对国际金价的敏感性，以及未来集团黄金矿产资源仍存在不断注入的预期，我们维持公司“增持”评级。
    明泰铝业 :从事铝板带箔的生产公司是一家从事铝板带箔的生产与销售业务的民营企业。公司主要产品包括印刷铝版基(CTP版基、PS版基)、合金板、复合铝板带箔、电子箔、包装箔、深冲料、幕墙板、铝垫片、其他板带箔材等。产品畅销珠江三角洲及长江三角洲，并出口到美国、韩国、日本、意大利、加拿大、阿联酋等地区，与160多家国内外大中型企业建立了长期合作关系。公司先后获得“河南省铝板带箔工程技术研究中心”、“河南省重点产品集群龙头示范企业”等荣誉称号。
    恒邦股份 :期待矿山采选改造完成恒邦股份 002237有色金属行业研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2012-05-03金、银为公司主要利润来源公司以黄金采选、冶炼及化工生产为主的地方企业，产品包括黄金、白银、硫酸、电解铜、磷铵等。黄金是公司收入的主要来源，而黄金和白银的利润占总利润的近85%。
    在建项目逐渐体现业绩贡献募投项目“提金尾渣综合回收利用项目”经过磨合期后预计2013年达产，届时公司不仅可处理含砷、含银、铜、硫成分较高的复杂金精矿，也将覆盖含铅、锌较高的复杂金精矿。而随着“矿山采选系统改造项目”的完成，公司选矿产能将增加3.4吨左右。预计2012年矿产金产量小幅增加至1.8吨，2014年可达到3.4吨。矿产金规模的不断扩大，对公司EPS贡献将进一步增强。
    资源拓展有待加强公司本部原有黄金储量35吨左右，2008年收购华铜矿业增加5吨。2011年8月公司非公开发行收购金兴矿业55%的股权，2012年4月18日又与栖霞黄金对金兴矿业共同增资，取得金兴矿业65%的股权。金兴矿业金金属量为10.513吨，后续通过不断探矿有望增加储量。但相比其他黄金企业，目前公司黄金资源拓展有待加强。
    盈利预测与评级随着“提金尾渣综合回收利用项目”和“矿山采选系统改造项目”陆续建成投产，公司冶炼产能和矿产金产量将逐渐增加，届时，将大幅提升公司业绩。预计公司2012-2014年按每10股转增10股摊薄对应EPS分别为0.66、0.87和1.04元，给予公司“增持”评级。
    风险提示黄金价格波动剧烈；募投项目进度不及预期。
    东阳光铝:引入战略投资者，三季度将迎来盈利拐点东阳光铝 600673有色金属行业研究机构：国海证券 分析师：李会坤 撰写日期：2012-06-13我们预期公司2012至2013年每股收益分别为0.34元、0.61元、0.87元，对应的估值分别为25.7倍、14.5倍和10.1倍，维持增持的评级。