有色金属行业-铜:期待春节后需求回暖

    宏观因素推动近期铜价上涨,基本面相对落后
    随着中国宏观数据持续回暖以及美国财政悬崖问题的暂时解决,铜价在过去两周上涨4%,达到8,150美元/吨。但随着需求淡季的到来,基本面的表现相对滞后。这表现在全球交易所库存自十二月以来上涨超过8万吨,而LME和SHFE的时间价差均出现走弱。我们的供需平衡表预计一季度市场供应过剩17万吨。在这种情况下,我们认为春节前的市场仍是以宏观/金属信息驱动的区间震荡为主。除此之外,我们认为现货ETF的推出短期带来上行风险,但长期影响有限。
    看好春节后及二季度的需求回升
    我们持续看好春节后的需求回升,主要因为:1)国内投资的支持、出口的增长将拉动二季度中国的经济增速环比提升;2)金属的需求进入旺季;3)近期的反馈中我们了解到,市场的信心在逐步增加,这有利于去库存周期的结束(而补库规模仍取决于需求复苏程度)。总的来说,我们的供需平衡表显示二季度现货市场更加紧张,如果2月财政悬崖的风险顺利度过,价格交易中枢存在上升空间。我们维持对二季度铜价的谨慎乐观。
    2013下半年供给压力上升,但长期来看铜矿投资即将见顶
    投资者关注近期智利国家铜业委员会(Cochilco)关于铜矿项目推迟的消息,这包括了Collahuasi三期,QuebradaBlanca以及Andina二期等。这些项目上线时间在2016/17年以后,因此对于我们2013年的供给预测影响不大。但应该看到的是,价格走弱的预期使采矿业投资周期见顶的趋势逐渐显现,意味着更长期的市场价格可以获得支撑。
    对于2013年,我们仍认为铜矿产量将进一步增长,增速达5.1%。随着蒙古的OyuTolgoi以及主要非洲项目下半年投产,市场供应压力下半年更大。我们2013和2014年全年的预测均价分别为7,910美元/吨和7,260美元/吨(参见2012年11月27日报告“大宗商品展望:政策东风可借,供给逆风尚存”)。正文已结束，您可以按alt+4进行评论