有色金属大涨或昙花一现 投资仍需谨慎

    周二,A股有色金属板块迎来久违的大涨,申万有色金属指数上涨3.88%。昨日的上涨主要缘于板块前期超跌、QE3推迟推出引发大宗商品价格反弹,以及国内稳增长预期的上升。不过,有色金属行业大部分企业经营业绩持续低迷,而美联储宽松退出以及国内政策刺激也难以超预期。因此,预计有色金属板块难以转势,行业投资策略仍应以避险为主。
    王者归来or昙花一现
    纵观全天指数表现,早盘在隔夜Comex 8月黄金期货大涨3.3%带动下,黄金股首当其冲领涨有色板块,午盘稀土、磁性材料、钨、锗等小金属轮番上阵,带动有色金属板块进一步上冲。盘面呈现大小金属齐飞,黄金、材料加工共振的格局。那么,昨日有色金属板块的上涨究竟意味着往昔A股王者的荣光重现,还是长期下跌过程中的昙花一现?
    我们认为昨日有色金属板块的上涨主要由以下几个因素带动。第一,年初以来有色金属行业国内外需求疲软,企业经营业绩低迷,在上半年成长股领军的市场风格下,有色金属板块出现深度调整,年初以来板块大幅下跌25.49%。从行业市净率角度看,有色金属估值风险得到一定程度的释放,现阶段板块估值虽然距历史低点仍有距离,但也已经处于历史估值底部。
    第二,上周四美联储主席伯南克称,对什么时候开始削减QE做任何判断都为时太早,美联储希望看到更多增长改善的迹象。这在一定程度上缓解了市场对于QE3退出的具体时间窗口的担忧。在伯南克发言后,美元走软,大宗商品反弹,近日外围大宗商品价格的反弹也为国内有色金属相关板块的上涨提供了理由。
    第三,近日管理层表示“当经济运行逼近下限时,要以稳增长、控风险为主,同时兼顾调结构、促改革。”对于调结构和稳增长在不同阶段排序的表述引发市场对于政府出台经济刺激政策的预期。
    行业难现转机投资仍需谨慎
    虽然从行业估值、外围流动性以及国内经济政策方面能够解释今天有色金属板块的强势上涨,但我们认为现阶段这三个方面并未发生根本性的好转。
    从行业中报预披露情况看,有色金属行业上市公司中期报告的经营业绩仍难有明显好转迹象,行业中大部分企业仍在亏损线附近挣扎。
    美国经济在地产强劲复苏带动下,经济稳步增长、通胀低位运行已然是既成事实,QE3退出是美联储必然选择,只是时间早晚而已。随着QE3退出,美元中期走强趋势已经明朗,对于大宗商品而言,过去十年流动性盛宴正临近尾声。
    政策面上,决策层对于调结构的决心已在过去几个月当中得到验证,虽然在经济低迷情况下,出于保就业的目的政府或将出台稳增长政策,但应区别过去以货币宽松、信贷扩张为主的经济刺激政策。对于有色金属而言,去产能、弱需求仍将是未来一段时间行业运行的主基调。
    在行业大部分企业经营业绩持续低迷、美联储宽松退出以及国内政策刺激难有超预期的大背景下,我们认为有色金属行业投资策略仍应以避险为主,建议轻行业、重个股。在投资标的选择上,建议关注业绩成长确定的材料加工个股,如亚太科技、正海磁材;关注行业景气度较高的锗、锂、锆、钨小金属品种,如云南锗业、天齐锂业、东方锆业、厦门钨业;基本金属建议关注资源优势明显的中金岭南以及成本结构改善的焦作万方。