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重点聚焦：
【铁矿石】铁矿石供应端出现转变，并开始扭转市场预期，是近期价格上涨的主因。澳洲发运进入新年度后已出现季节性回落，而巴西因为 Vale 停产的因素始终在低位徘徊，这也是前几周我们始终强调的预期差。未来几周前期巴西低发货量将逐渐体现为到港，春节期间的累库高度受限。钢厂矿石库存继续回升，节前补库行情将趋于尾声。印度矿山拍卖稳步推进，继续关注该事件。
参考建议：短期需要关注澳洲飓风是否会造成实质影响，目前只停留在预期层面，故事行情的风险需要注意。节前随着钢厂补库的结束，再度大幅上涨的概率不大，趋势性行情需要等待节后供应缺口的逐步体现。我们仍然看好一季度铁矿石的向上弹性，建议继续坚定持有 5-9 正套和多矿空钢。
【焦炭】山西地区一焦企开启第四轮提涨，焦炭期价也受其扰动表现较强。但对于其能否提涨成功，我们认为仍有难度。我们也多次强调过，一方面钢价的下跌导致钢材利润持续收缩，钢厂在难以抵御钢价下跌的情况下将会对原料成本进行控制。另一方面，钢厂对焦炭补库也接近尾声，焦炭库存已处于历史同期高位水平，当前充裕的库存可用天数下拥有较强的议价能力。因此，此轮的提涨可被认为是焦企为保利润而做出的防守性策略，焦炭价格上涨难以持续。
参考建议：建议空焦化利润继续持有。
【沪镍】特斯拉概念火爆，一定程度增加了市场对镍在电池领域需求的乐观预期，短期新能源汽车上游产业链有产能去化风险，但长期来看，未来仍有不小的增长空间。国内镍铁产量环比出现收缩，预计季节性因素影响，1 月份产量或进一步减少，国内镍铁企业盈利迅速收缩，部分企业已处于亏损边缘，供应的收缩风险有所提高，由于进口大增且国内库存去化，短期市场相对偏宽松，但需要警惕节后的阶段性短缺。
参考建议：基本面看，节前镍难获得较强支撑，不过考虑到节后供需潜在的缺口，镍价下行空间相对有限，宏观与电池概念继续对镍价形成支撑，总体上看，节前镍价宽幅震荡走势为主，建议投资者波段操作。
【甲醇】在美伊冲突升级的背景下，周一甲醇期价表现强势，期现货市场出现联动上涨局面，由于 1 月甲醇进口缩量令短期甲醇供需基本面压力不大，所以在事件发酵期，甲醇会比石化产品更为强势，基于产业链利润来看，即便极端情况发生，伊朗甲醇缺失带动价格上涨的极值也就是 MTO 装置的承受边界，因此单边上涨过程中风险也在累积，一旦风险事件影响弱化，甲醇期价的上涨动能也将弱化。
参考建议：预计 TA 短期维持震荡偏弱
【原油】在上周末美伊互相释放威胁的言论之后，周一亚市开盘，Brent 油价一举突破 70 美元/桶，整个市场的避险情绪再度升温。地缘政治风险的特征是来得快，去得也快。然而我们不认为苏莱曼尼事件就此结束，由此衍生出来风险未来仍将影响市场。只要美国不解除对伊朗的制裁，两者的核心矛盾就不会消除。伊朗现在选择重新开启浓缩铀，这一步棋对于对方几乎没有什么震慑作用，相反倒是会招来美国进一步的打击。
参考建议：短期建议观望
摘要：
（1）钢厂库存回升，节前补库行情趋于尾声
（2）焦企开启第四轮提涨，焦炭期价表现较强
（3）特斯拉概念火爆，增加镍在电池领域需求乐观情绪
（4）美伊冲突升级，甲醇期价表现强势
（5）Brent油价突破 70 美元/桶，避险情绪再度升温
1. 铁矿石 澳洲发运量损失风险，铁矿偏强
市场消息
1月6日，央行未开展逆回购操作，因有500亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。隔夜shibor报1.0030%，下跌15.90个基点。7天shibor报2.2190%，下 跌13.00个基点。3个月shibor报2.9200%，下 跌4个基点。
唐山关于解除重污染天气II级应急响应的通知：唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自1月7日8时起全市解除重污染天气II级应急响应，全市党政机关、事业单位、国有企业公务用车解除单双号限行措施。
2019年全国300城市土地市场整体平稳。2019年，全国300城市土地供应同比微增，一二线城市供应走高，三四线城市供求两端同比下滑。总体楼面均价和收金同比上涨，平均溢价率基本持平，“稳字当头”的调控政策效果明显。
基本面数据
基差数据
后市展望：
隔夜期螺 震荡走高，现货螺纹价格，上海热卷价格降10元每吨，唐山钢坯价格持平，建材成交环比小幅回落。钢材全品种库存增加 ，现货承压 。钢厂利润维持较低水平，电炉利润为负，供应增量有限。唐山地区重污染天气解除，钢材运输恢复 。短期钢材或维持震荡，观望为宜。
隔夜铁矿合约上涨；现货方面，pb粉青岛港现价上涨7元/吨，pb粉日照港现价上涨7元/吨，天津港纽曼粉 现价上涨7元/吨， 唐山铁精粉现价持平。终端市场需求放缓，本周到港量小幅回升，供应紧张有所缓解。一 季度来看，巴西季节性发运量下降叠加澳洲存在发运量损失的风险，铁矿或仍偏强。本周铁矿 上行动力有限，或迎来阶段性顶部，建议逢高沽空。
2.焦炭 下游钢厂补库降低，钢厂打压意愿增加
摘要：
今日双焦05合约走势稍有分化，焦炭05合约小幅放量上涨，而焦煤05合约则缩量震荡。焦炭方面：当前焦炭基本面无明显变化，焦炭三轮提涨落地之后，现货大稳小动。周五钢联给出的数据看，目前供应端有小幅回升的迹象。下游方面：部分钢厂库存继续上升，近日山西、河北等地出现雨雪天气，预计运输到货将受到影响，需继续关注。整体而言，当前在焦炭现货偏强以及焦企库存偏低的情况下对期价有一定的支撑作用的，但下游钢厂补库意愿降低，钢厂打压焦价意愿增加，短期焦炭将以震荡上行走势为主，但上方高度有限。焦煤方面：同焦炭一样，当前基本面并无明显矛盾，由于煤矿停产导致局部供应偏紧，但整体供应仍较为充足，同时元旦之后，进口煤由于成本优势，外煤将呈现放量增加的趋势，整体供应充足的情况下，焦煤重心仍将下移。
期货行情
现货价格
【进口煤炭】6日进口煤炭市场弱稳运行。进口炼焦煤价格暂稳，市场参与者情绪一般。6日进口澳洲炼焦煤价格暂稳，近期成交一般，一类煤报价151美金，某二类煤报143.75-145美元/吨。6日蒙煤迁安沙河驿到厂价格1380元/吨，蒙5口岸提货价870元左右，288口岸通关车辆200车左右。进口加拿大焦煤报价CFR144美元/吨，进口俄罗斯K4报价CFR135美元/吨。
【焦炭】6日焦炭市场暂稳运行。国内主流焦炭现货价格参考行情如下：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1570-1600元/吨，准一级冶金焦报1730-1850元/吨，一级焦报1900-2020元/吨，以上均为出厂承兑含税价；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税报1800元/吨；邢台准一级出厂报1840元/吨；唐山二级到厂1890-1900元/吨，准一级到厂1920-1970元/吨；乌海二级S0.8冶金焦地销报1600，直发下游用户出厂结算价1550-1560左右；山东焦炭市场现二级主流报1800-1850元/吨，准一级湿熄报1850-1950元/吨，准一干熄报2100-2180元/吨，均为出厂含税价；河南安阳地区现准一级报1850元/吨，为出厂含税价；平顶山地区现一级1920-2030元/吨，为车板含税价。
价差基差
持仓报告
3.沪镍 镍豆对镍板贴水扩大 市场增加对镍豆采购
核心要点
多空因素分析
利多因素
2020年1月15日特朗普会在白宫和中方高层代表一同签署第一阶段协议。稍后他将前往北京，开始第二阶段协议的谈判。
中国央行将于1月6日降准50个基点，释放长期资金超8000亿元。
欧亚经济委员会内部市场保护司发布第2019/200/SG12号公告，鉴于申请方撤销申请，决定终止对进口不锈钢焊接管的保障措施调查。
11月未锻轧的非合金镍进口量为7137.296吨，环比减少4943.381吨，减幅40.92%，同比减少7723.03吨，降幅51.97%。
利空因素
12月中国采购经理指数(PMI)为50.2%，与上月持平；非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点。12月财新中国制造业PMI录得51.5，小幅下滑0.3个百分点。
中东紧张局势升级。伊拉克巴格达国际机场1月3日凌晨遭遇美军火箭弹袭击，导致包括伊朗伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”高级军官苏莱曼尼少将在内的至少7人丧生。
2月印尼8家样本企业镍铁产量28.95万吨（实物量），环比增加8.25%，1-12月共计产量282.42万吨（实物量）。12月镍铁金属量35883吨，环比增加7.42%，1-12月共计34.72万吨金属量。
镍周度观点策略总结：
近期镍豆对镍板贴水大幅扩大，镍豆对镍板的替代效应增大，市场转而增加对镍豆采购，对镍价形成拖累，同时随着印尼镍铁产能扩大，产量快速上升，预计国内镍铁进口量仍将继续增加，加上近期伦镍库存持续回升，库存端压力有所增大，镍价表现弱势，而上游镍矿进口供应预期下降，国内镍矿港口库存出现回落迹象，同时由于进口盈利窗口关闭，国内未锻轧非合金镍进口同比大幅下降，供应呈现偏紧，对镍价形成部分支撑。现货方面，今日金川升水继续走高，上海金川货源偏紧，甘肃金昌本部有货，预计下周到货，俄镍成交仍未有起色，春节补库需求未完全释放，预计下周有所改善。展望下周，预计镍价震荡偏弱，货源陆续到场，以及印尼镍铁产量的快速上升。
技术上，沪镍主力2003合约缩量减仓，日线MACD红柱缩量，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪镍2003合约可在109000元/吨附近做空，止损位110500元/吨。
周度市场数据
4.甲醇 内地价差扩大，套利窗口打开
总结与建议：
受到中东紧张局势升级的影响，国、内外原油大幅冲高，带动了化工板块整体走强，甲醇高开重心积极攀升，触及2300关口，录得强阳。国内甲醇现货市场积极跟涨，沿海与内地市场均回升。沿海地区甲醇表现偏强，与内地价差扩大，套利窗口逐步打开，有利于内地厂家排货。西北主产区企业签单顺利，整体出货平稳，报价走高。下游市场阶段性补货带动下，现货交投情况有所好转，但高价货源向下传导仍遇阻。近期国外甲醇市场供应收紧，价格积极拉涨，部分货源流向高价区域进行套利，港口到货明显缩减，业者心态跟随改善。市场多头占据上风，甲醇仍有冲高可能，关注前高压力。
期货行情
现货市场
内蒙古地区：甲醇市场暂稳整理，南北线地区暂无主流价格，各家报价及出货有待观察。
陕西地区：甲醇市场稳中有升，关中地区报价1800-1900元/吨，部分签单顺利；陕北地区暂无主流价格，各家报价及出货有待观察。
山西地区：甲醇市场周初观望情绪较多，报价1780-1850元/吨，部分工厂新单未出。
鲁南地区：甲醇市场稳中有升，当地部分主力生产企业零售报价2010-2040元/吨，受期货及沿海地区气氛带动，市场阶段性补仓，整体签单尚可。
河南地区：甲醇市场区间走高，当地部分工厂主流商谈1950-2000元/吨。
江苏地区：甲醇市场随行补涨，现货报盘在2305-2340元/吨自提，多头继续占据上风，市场重心继续追高，但整体高端现货成交跟进一般。
华南地区：甲醇市场重心上移，日内商谈在2220-2300元/吨。
港口库存
截至1月2日，江苏甲醇库存在47.9万吨，略有上涨0.1万吨。物流紧张所致，内地流入江苏港口货源仍旧十分有限，区域内消化固有库存为主，江苏部分区域库区货源流向周边以及浙江方向为主，船运发货量仍旧较多，江苏可流通货源在11.1万吨。浙江地区甲醇库存在25.13万吨，下降0.77万吨，可流通货源在0.1万吨附近，部分区域封航对于船货到港卸货时间产能一定影响。华南地区甲醇库存在12.9万吨，增加0.4万吨，可流通甲醇货源在12.1万吨附近。福建地区甲醇库存3.7万吨附近，增加1万吨，可流通货源在3.4万吨。
沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至89.63万吨，环比上涨0.73万吨，整体可流通货源预估在26.7万吨。据不完全统计，从1月初至中旬甲醇进口船货到港量在47.75万-48万吨附近。1月份到港货物明显甲醇期货日报第3页请务必阅读最后重要事项缩减，中东、南美洲等地货物多去往相对高价或者供应相对紧张区域套利。另外，东南亚重要装置停车检修，东南亚供应相对紧缩，当地所生产产品多自供为主，且伊朗装港发货仍旧缓慢。沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至89.63万吨，环比上涨0.73万吨，整体可流通货源预估在26.7万吨。甲醇启动缓慢去库存，进口货源的减少是库存下滑的主要原因，终端需求跟进较为滞缓。
价差基差
甲醇2005与2009合约价差为35，近月合约走势略弱。期货积极攀升，现货由贴水转为升水状态，基差为13，基差变化不大。
主力合约持仓
仓单数量
主要下游产品价格
5.原油 炼化利润回暖，需求端预期修正
周度行情回顾：
上周油价先抑后扬，周五受美伊冲突影响大幅收高，全周WTI上涨2.14%至63.04美元/桶，布伦特上涨2.83%至68.7美元/桶，SC截止周五下午收盘上涨1.92%至499元/桶。燃料油方面，新加坡近月Swap上涨9.61%至296.5美元/吨，内盘FU上涨4.22%至2270元/吨，裂解价差走高。
基本面概况
中东地缘因素成为短期内主导油价的核心。上周五早间美国空袭伊拉克致伊朗伊斯兰革命卫队及伊拉克人民动员部队指挥官等多人丧生，伊朗丧生的指挥官苏莱曼尼少将是伊朗军队的核心，同时被市场普遍认为是伊朗事实上的二号人物，伊朗报复导致美伊冲突加剧的预期使得地缘情绪快速升温，对于原油市场关注点主要如下：（1）地缘博弈方面，面对美军在伊拉克利益的频频受挫，特朗普斩草除根式的打击势必对美国与伊朗在伊拉克的代理人战争格局形成深远影响，上周末伊朗支持的武装继续袭击伊拉克绿区和美军军事基地，但对伊朗来说，如果将袭击目标扩大至其他区域甚至美国本土，将引发美国的深度打击，对受制裁后本就相对脆弱的国内经济影响较大，报复行动将更加审慎，美伊大规模冲突的概率相对较低；（2）最近一期欧佩克月报显示伊朗与伊拉克产量分别为210.2 万桶/日与463.9 万桶/日，合计约占全球产量7%，目前伊拉克有部分国际石油公司人员撤离，但暂无消息显示已对原油生产形成影响。对全球原油的供应来说，风险一方面集中在伊朗对亲美中东国家油气设施可能的袭击以及军事冲突对霍尔木兹海峡等航运要塞可能产生的威胁，另一方面，伊拉克议会目前支持美国撤军，如果美国与伊拉克政府矛盾激化后美国以石油禁运进行制裁，对原油市场将形成巨大冲击。机构调查显示12 月欧佩克原油产量继续下降9 万桶/ 日至2955 万桶/日，俄罗斯能源部数据显示俄罗斯12 月原油产量增加1.8 万桶/日至1126.2 万桶/日，仍维持沙特超额减产维持欧佩克产量低位但俄罗斯产量隐忧不断的局面，关注欧佩克月报数据。EIA周度数据显示，12月27日当周美国商业原油库存减少1146.3万桶，库欣地区库存减少144.9万桶，原油产量保持1290万桶/日历史高位，炼厂开工率跳增至94.5%，进口减少45.7万桶/日，出口增加106.5万桶/日创历史新高。随着炼化利润回暖，需求端悲观预期修正，炼厂开工与出口大增带动原油库存大幅走低符合此前预期，目前美国库存水平已处近5年同期低位，美国市场基本面对油价以支撑为主，但需关注油价持续上扬后上游投资数据可能出现回暖库存方面。国内进口减少，仓单小幅增加。上期所库存22.63 （0.06 ）万吨。11月份进口天然橡胶与合成橡胶（包括乳胶）58.2万吨，同比下降8.38%。1-11月累计进口630万吨，累计同比下降5.97%。1-7月ANRPC供给同比下降7.3%，需求同比微增0.8%。中汽协数据显示，11月份，国内汽车销量245.7万辆，环比增长7.57%，同比下降3.56%，降幅比上月继续收窄；其中乘用车销量205.7万辆，环比增长6.71%，同比下降5.36%；商用车销量40万辆，环比增长12.2%，同比提高6.8%。11 月重卡销量10.2 万辆，环比增长11.66%，同比增长13.8%。12月31日，布伦特原油下跌0.67美元（-1%），收于每桶66美元。美国原油期货下跌0.62美元（-1%），收于每桶61.06美元。
行情展望：
原油方面，盘面暴涨对中东地缘升温进行了快速定价，短期油价再迎利好但追多风险较高。本周或主要受地缘事件消息面影响，后续美伊冲突升级对油价的潜在影响仍然较大但发生的概率相对偏小，地缘升温背景下以风险规避为主，建议观望。中期来看，近期地缘、减产与宏观多方面共振推动油价连续上扬，但进入1 月后宏观面经济数据能否持续走强以及欧佩克+深化减产如何落实都将进入验证期，随着前期减产利好已反复交易，美国产量持续高位且高油价可能进一步催生增产预期，地缘支撑一旦松动中期顶点或将显现，持续关注美伊冲突进展。燃料油方面，近期主要受原油影响持续走高，中东作为亚洲燃料油的主要供应地，地缘升温使得供应端不确定性同样有所增加，单边操作风险较大。近期新加坡高硫燃油现货升水持续走高至接近20 美元/吨，随着脱硫塔已有订单投放，炼厂端深加工需求逐步消化高硫调油组分，供需错配最严重的时期或已过去，后期中东发电对高硫燃油需求可能的季节性冲击也将使得远月预期有望进一步好转，建议继续持有裂解价差多单。
原油价格及价差走势图
现货升贴水
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