投资要点
锂价回归理性，焦点转向供给端
锂资源作为新能源产业链上游不可替代的关键的原材料之一，被誉为“白色石油”。在本轮周期中商品价格经历了历史性的行情。随着新能源汽车增速的放缓及上游资源端迟来的供给放量，逐渐将锂价拉回理性水平。未来锂价将如何演绎以及下一轮的机会将在何时开启，我们预计将由供给端的放量情况及成本曲线决定。
因此，我们将在本系列报告中，详细梳理全球主要锂资源项目最新资源禀赋、产能规划、建设进度和成本等信息，构建未来锂资源释放节奏及行业成本曲线。
澳大利亚已有9 座锂辉石矿山建成或在建，年底产能或达420 万吨锂精矿目前澳大利亚共计9 座矿山处于建成或在建状态，其中在产矿山6 座，包括：
Greenbushes、Pilgangoora、Mt Marion、Wodgina、Mt Cattlin 及Finniss 项目；在建矿山2 座，包括：Mt Holland 及Kathleen Valley 项目，合计产能为88.3 万吨锂精矿；停产矿山1 座，Bald Hill 项目，产能为15.5 万吨锂精矿。我们预计截至2023 年底，澳大利亚各项目合计建成产能将达420 万吨锂精矿。
2023-2025 年澳大利亚最乐观情况或生产38.5、48.7、59.6 万吨LCE根据各公司公告数据，2022 年澳大利亚6 座在产项目合计生产约30.4 万吨LCE，较2021 年增长39%，主要增量贡献来自于Greenbushes 项目扩建投产、Wodgina 项目复产、Pilgangoora 项目整合，但Cattlin 项目产量由于矿山自身原因，而骤减50%。我们预计澳大利亚各项目在2023-2025 年最乐观情况将分别贡献38.5、48.7、59.6 万吨LCE 产量。
澳大利亚项目成本落于约200-1000 美元/吨锂精矿范围内经过汇总，澳大利亚各项目的单吨锂精矿销售成本落于200-1000 美元/吨的范围内（不含5%权益金），其中Greenbushes 作为全球最优质的锂辉石矿山，销售成本仅约200 美元/吨，而Cattlin 项目锂精矿成本则高达1000 美元/吨，其余项目则落于该区间内。（澳元兑美元汇率以1：0.7 计算）
澳大利亚对锂精矿征收5%权益金
澳洲目前就锂辉石精矿的权益金（Royalty）制度依旧遵循1981 年《采矿法条例》中所设定的：针对含锂矿物（包括锂辉石），西澳地区会从价征收5%的权益金。而对碳酸锂及氢氧化锂等化合物并不在1981 年所规定的权益金规定范围内，据澳洲采矿及勘探公司协会（AMEC）所披露，澳大利亚针对氢氧化锂征收1.5%权益金，以鼓励企业建设下游冶炼产能。
风险提示
项目产量测算误差风险、海外项目建设进度延误风险、海外矿业政策变动风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王丹 ）
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