本报告导读:
本周政策继续接力,7 月以来地产政策已涵盖城中村改造、认房不认贷、下调首付比例/存量房贷利率等一揽子内容。8 月国内PMI 延续回升态势,政策密集催化下需求预期、现实均在回暖,“金九银十”旺季来临,库存低位下,工业金属板块弹性可期。
摘要:
周期研判:本周政策继续接力:8 月30 日开始一线城市先后落实“认房不认贷”,8 月31 日央行、金融监管总局发文下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率,9 月1 日央行下调外汇存款准备金率。国内PMI 数据亦延续回升态势:8 月制造业PMI 为49.7%,环比回升0.4 个百分点,其中新订单指数50.2%,环比回升0.7 个百分点。7 月以来国内地产政策已涵盖城中村改造、认房不认贷、下调首付比例/存量房贷利率等一揽子内容,在政策密集催化下,需求预期和现实均正在回暖。海外方面,美国8 月失业率环比升0.3%至3.8%,薪资增速亦有放缓,预计劳动力市场若持续降温,将掣肘联储后续加息路径。综合而言,随着国内外积极因素累积,预期扭转临近,“金九银十”旺季叠加多品种库存低位,工业金属价格有望延续强势,板块弹性值得期待。
电解铝:库存低位延续,政策预期提振铝价。①价格:本周LME/SHFE铝涨4.02%/4.18%至2237/19330(美)元/吨。②供给端:云南复产完毕,后续或有小幅投产增量。目前云南省内运行产能抬升至550 万吨以上,后期云南宏泰或仍有少量新投产能继续启动,但考虑到山东同步减量,对整体供应影响有限。本周电解铝开工产能4279.9 万吨,增5万吨。③需求、库存:铝水转化率提升,库存维持低位。本周铝加工企业开工率环比降0.1%至63.5%。加工订单有所好转,铝锭库存维持低位,SMM 社会铝锭、铝棒库存为49.3(-0.1)、6.96(-0.43)万吨。④盈利端:铝锭价格上涨,吨铝盈利升至2684 元左右。
铜:积极因素累积,铜价或延续强势。①价格:本周LME/SHFE 铜涨1.74%/1.16%至8500.5/69730(美)元/吨。②供给:炼厂检修接近尾声,生产逐步稳定,7 月国内电解铜产量87.2 万吨,环比增1%,8 月冶炼厂大量检修结束后国内精炼铜产量或有增长。③需求、库存:本周精铜杆开工率68.97%,周升0.26%。全球显性库存合计27.41 万吨,环比增加0.94 万吨。④冶炼盈利:据SMM 统计,7 月国内铜精矿现货冶炼盈利1451 元/吨,长单冶炼盈利1240 元/吨。
维持行业增持评级。推荐标的:紫金矿业、洛阳钼业,受益:西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
风险提示:下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )
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