贵金属周报：利空计价充分 黄金或续涨势

　　本报告导读：
　　美国7 月核心PCE 数据符合预期。虽然8 月大小非农数据出现分化，但是美国就业市场降温迹象依旧显现，8 月失业率攀升至3.8%，薪资增速放缓。同时美国经济仍面临下行压力，二季度实际GDP 年率下修至2.1%，制造业持续低迷。9 月美联储维持利率不变的概率升至94%，流动性预期将逐步改善，贵金属价格或持续上行。
　　摘要：
　　周期研判：本周美国7 月核心PCE 物价指数年率为4.2%，符合预期、略高于前值4.1%。虽然美国8 月季调后非农就业人口为18.7 万人，略高于预期和前值，但就业市场降温迹象依旧显现，8 月ADP就业人数为17.7 万人、远低于7 月的37.1 万人，失业率为攀升至3.8%、高于预期和前值的3.5%，薪资增速放缓、8 月平均时薪同比增4.3%，低于预期和前值。美国经济仍面临下行压力，美国二季度实际GDP 年率下修至2.1%、低于预期和前值的2.4%，8 月ISM 制造业PMI 为47.6、持续10 月位于荣枯线以下。据芝商所FedWatch工具，9 月联储维持利率不变的概率升至94%，流动性预期将逐步改善，贵金属价格或持续上行。同时，去美元化下，央行购金需求为金价提供有力支撑。
　　黄金：流动性预期将逐步改善，金价或持续上行。价格：本周SHFE金、COMEX 金、伦敦金现变化0.71%、1.36%、1.32%至462.46 元/克、1966.20 美元/盎司、1939.87 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为2.59 吨，与上周持平，COMEX 金库存较上周减少6.81 吨至665 吨。
　　持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加2.13 万张，SPDR黄金ETF 持仓量较上周增加22.27 万盎司。央行购金：截至7 月末，我国央行黄金储备达6869 万盎司，环比增加了74 万盎司，已连续九个月增加。
　　白银：金融属性引导下，杠杆银价格将具有更大弹性。价格：本周SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现变化1.61%、-0.15%、-0.16%至5932元/千克、24.55 美元/盎司、24.18 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1389 吨，较上周增加45 吨，金交所银库存与上周持平，COMEX 银库存较上周增加67 吨至8656 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加1.43 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少约696.98 万盎司。制造业景气度：8 月份我国制造业PMI 为49.7%，环比增加0.4%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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