大宗及贵金属周报：美联储鹰派言论令外盘金属价格有所回调

　　行情综述&投资建议
　　节前（6.19~6.21）内A 股下跌，沪深300 指数收跌2.5%，有色金属跑输大盘，收跌3.9%。个股层面，鑫铂股份、铂科新材、东方钽业涨幅领先；湖南黄金、盛达资源、云铝股份跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME 铜价格-1.93%至8420 美元/吨，节前沪铜价格+0.39%至6.88 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库1.23 万吨至25.02 万吨，其中SHFE 库存去库0.07 万吨至6.04 万吨，LME 去库1.13 万吨至7.93 万吨，COMEX累库0.17 万吨至2.74 万吨，上海保税区去库0.2 万吨至8.3 万吨。我国央行分别下调1 年期和5 年期贷款市场报价利率10BP 至3.55%和4.2%，降低实体融资成本，刺激投资和消费。受国内宏观政策提振影响，节前国内市场铜价震荡走高，部分企业因节前备货需求被迫接受高价，但整体畏高情绪明显。国内炼厂检修产量受影响，同时进口维持亏损状态，导致市场现货较为紧张。终端消费方面，空调排产延续增长，新能源汽车市场逐步恢复，电力工程及电网投资于6 月具有季节性回升趋势，需求端呈现平稳增长。2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
　　2）铝：本周LME 铝价格-4.14%至2174 美元/吨，节前沪铝价格-1.8%至1.83 万元/吨。LME 铝去库2.39 万吨至54.1万吨，国内铝社会库存去库0.2 万吨至51.8 万吨，国内铝棒库存累库0.65 万吨至14.55 万吨。6 月以来电解铝行业吨铝利润维持在2000 元以上，主因核心原料氧化铝和预焙阳极价格环比回调，至节前吨铝利润已涨至2452 元。随着云南省内进入雨季，两江上游来水逐渐增加，经云南省专班综合研判决定，自6 月17 日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理用电负荷，电解铝供应恢复预期有所提升。三部门发布公告，将新能源汽车减免征购置税政策延长4年至2027 年底，需求端市场情绪有所好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX 黄金价格-1.85%至1920.8 美元/盎司，美债10 年期TIPS 降低2BP 至1.53%。COMEX 黄金库存去库0.14 百万金衡盎司至22.41 百万金衡盎司。美联储主席鲍威尔在半年度货币政策报告证词中强调，距离实现2%的通胀目标还“非常遥远”，降低通胀的过程相对漫长，并且重申“大部分官员认为进一步加息是合适的”，鹰派态度推升市场对于终点利率高度和持续时间的预期。当前Fed Watch 工具显示，市场预计7 月加息25BP 至5.25-5.50%的概率为71.9%，并且年内将维持这一利率高度，定价2024 年初开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格-0.56%至3807 元/吨，热轧价格-1.1%至3900 元/吨；铁矿石价格-1.23%至800.5 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-319/-109/-316 元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。