大宗及贵金属周报：债务违约风险解除 金属价格强势反弹

　　本周（5.29~6.2）内A 股上涨，沪深300 指数收涨0.3%，有色金属跑赢大盘，收涨3.4%。个股层面，众源新材、中金黄金、吉翔股份涨幅领先；合金投资、西部材料、中洲特材跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME 铜价格+1.33%至8247.5 美元/吨，沪铜价格+3.09%至6.61 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.81 万吨至31.54 万吨，其中SHFE 库存累库0.05 万吨至8.66 万吨，上海保税区去库0.95 万吨至10.5 万吨，LME 累库0.09 万吨至9.87 万吨。美国债务上限谈判取得进展，参众两院通过议案提高债务上限，美国总统拜登将于当地时间6 月3 日签署债务上限法案，债务违约风险解除，国内财新制造业PMI 重回扩张区间，双重因素刺激下铜价强势运行。随着铜价回升，市场观望情绪增强，下游按需采购订单，现货库存止跌回升。冶炼厂现货需求走弱，铜精矿加工费走高至90 美元/干吨。终端需求改善，尤其是夏季高温带来空调旺季，据奥维云网数据，6 月空调企业排产同比增长38.6%。2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。
　　2）铝：本周LME 铝价格+1.09%至2268 美元/吨，沪铝价格+2.73%至1.84 万元/吨。LME 铝库存去库0.07 万吨至57.9万吨，国内铝社会库存去库6.2 万吨至59.5 万吨，国内铝棒库存去库1 万吨至12.7 万吨。本周在国内外宏观因素影响下铝价上涨，叠加原材料价格持续回落，吨铝利润回升至2000 元/吨以上。市场此前对云南省电解铝产能6 月复产一致性预期较强，但近期从当地降雨量及水库水位情况看，水电供应仍不乐观。虽然电解铝企业做好复产准备，但随着夏季高温来临，云南外送电压力不断增加，复产时间及速度仍存在不确定性，对铝价形成支撑。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX 黄金价格-0.05%至1947.4 美元/盎司，美债10 年期TIPS 下降6BP 至1.51%。COMEX 黄金库存维持22.87 百万金衡盎司。美国5 月季调后新增非农就业人口33.9 万人，远高于预期的18 万人，5 月失业率3.7%，高于预期的3.5%。5 月非农就业人数大幅增加削弱美国经济衰退预期，美联储观察工具显示，非农数据公布后市场对美联储6 月暂停加息的概率预期稍降至74.7%，并且押注7 月加息25BP 的概率升至53.5%。加息预期的抬头叠加美国债务上限谈判达成协议带来的避险情绪消退，黄金价格有所回落。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格+1.37%至3687 元/吨，热轧价格+1.2%至3800 元/吨；铁矿石价格+8.86%至743 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-431/-198/-461 元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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