贵金属周报：“债务上限”或成下一催化

　　本报告导读：
　　美国滞胀延续，但增速继续放缓，4 月CPI 同比增4.9%，PPI 同比增2.3%，均低于市场预期值。同时美国银行业危机，以及债务上限问题，使得市场对经济衰退的担忧加剧。美国6 月暂停加息概率大幅提升，利好贵金属价格。此外，“去美元化”浪潮提速，美元霸权松动，各国央行增持黄金的需求强劲，将持续推动金价上行。
　　摘要：
　　周期研判：美 国滞胀延续，但增速继续放缓，4 月CPI 同比增4.9%，已连续第10 次下降，低于市场预期5.0%；4 月PPI 同比增2.3%，低于预期值2.4%。同时美国银行业危机尚未结束，且随着美债上限“X”日临近，上限谈判再陷僵局，市场对美国经济衰退的担忧加剧。
　　在此背景下，美联储6 月暂停加息的概率大幅提升，利好贵金属价格。此外，“去美元化”浪潮提速，美元霸权松动，各国央行增持黄金的需求强劲，2023 年1 季度，各国央行购金228 吨，同比增长176%，旺盛的购金需求将持续推动金价上涨。
　　黄金：美国债务上限问题，或成下一催化剂。价格：本周SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化-1.36%、-0.45%、-0.26%至451.50 元/克、2015.60 美元/盎司、2010.60 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为2.75吨，较上周持平，COMEX 金库存较上周增加2.61 吨至703 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.02 万张，SPDR黄金ETF 持仓量较上周增加18.5 万金衡盎司。央行购金：4 月份我国黄金储备增加18.03 吨至2068.36 吨，自2022 年12 月份起，我国央行黄金储备不断增加，已经累计增加120.05 吨。
　　白银：金融属性影响价格回调，工业需求提升将形成强有力支撑。
　　价格：本周SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现变化-6.62%、-6.94%、-6.55%至5431 元/千克、24.13 美元/盎司、23.96 美元/盎司。库存：
　　SHFE 银库存为1810 吨，较上周增加7.76 吨，COMEX 银库存较上周增加27 吨至8409 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加0.04 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周增加约441 万盎司。制造业景气度：4 月份我国制造业PMI 为49.2%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。
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