金属行业重大事项点评：智利锂政策扰动催化下 锂板块有望反弹

　　智利锂资源国有化战略反映出南美锂资源开发环境的日趋复杂，或造成未来针对南美锂资源开发的投资放缓并进而制约锂产能增长。国内锂价连续两个交易日企稳，叠加此次事件催化，锂板块或迎来反弹行情。看好具备资源保障和成本优势的企业以及出口业务占比高，有望享受海外锂产品溢价的公司，建议关注赣锋锂业、中矿资源、永兴材料和雅化集团。
　　事件描述：据新华社报道，智利总统博里奇4 月20 日晚发布国家锂资源开发战略，今年下半年将向议会提交创建国有锂业公司的法案，对国家有战略价值的项目，智利国有企业必须在公私合营中占据控股地位。
　　智利是全球主要锂产国，SQM 及雅宝为智利主要锂厂商。据USGS 数据，智利盐湖的锂资源储量为930 万金属吨，占全球锂资源的36%，2022 年锂资源产量为3.9 万金属吨，占全球30%。智利锂厂商SQM 及雅宝拥有Atacama 盐湖部分区域的特许经营权，截至2022 年底，二者锂盐产能分别为18/8 万吨/年。
　　智利政府对锂行业实施配额制度，并征收高额资源税。智利监管机构Corfo 通过配额制度来管理锂资源开采量，据SQM 和雅宝公告，SQM 签署的配额合约期限截至2030 年，拥有220 万吨LCE 的锂资源开采配额，目前剩余178.7 万吨LCE 配额；雅宝签署的配额合约期限截至2043 年，总计200 万吨LCE 配额。
　　此外，政府对锂盐厂商征收高额资源税，据SQM 公告，智利锂产品资源税的税率分为6 个档次，最高达到40%，SQM 于2022 年上缴近33 亿美元的资源税。
　　智利总统力推锂资源国有化，此前已有端倪。2022 年2 月，智利制宪议会初步通过了一项旨在促进铜矿、锂矿和其他战略资产的国有化的提案。该提案源自智利现任总统博里奇，他主张关键矿产资源国有化，博里奇在今年4 月20 日提出的锂资源开发战略中表示，未来的锂矿合同将只向国家控制下的公私合营企业发放，但政府不会终止目前的合同，希望锂矿商在合同到期前对国家参与持开放态度。
　　智利政策扰动加剧市场对锂供应担忧，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。
　　2022 年以来，随着锂价大涨且锂资源的战略价值受到重视，南美主要锂资源国积极谋求扩大政府在锂资源开发领域的话语权，包括资源国有化和由智利、阿根廷和玻利维亚组建类似石油输出国组织的锂生产国组织。尽管上述事件对当前南美锂资源开发尚未造成实质影响，但矿业开发环境日趋复杂或导致未来针对南美锂资源的投资放缓，南美锂资源开发进度或低于预期。
　　事件催化叠加锂价止跌，锂板块有望迎来反弹行情。根据上海有色网的报价，上周五以来国内电池级碳酸锂价格已经连续两个交易日止跌，工业级碳酸锂价格则出现小幅反弹。经历年初以来的快速下跌，国内部分高成本产能已出现亏损，供应端呈现收缩态势。同时中游正极材料环节处于低库存状态，随着下游消费逐渐回暖，下游补库行为有望带动采购走强，对锂价形成支撑。叠加智利锂资源国有化事件的催化作用，我们预计锂板块将迎来反弹行情。
　　风险因素：下游需求不及预期的风险；锂价大幅下跌的风险；锂矿政策变动的风险；全球锂产能释放超出预期的风险。
　　投资策略：智利锂资源国有化战略反映出南美锂资源开发环境的日趋复杂，或造成未来针对南美锂资源开发的投资放缓并进而制约锂产能增长。国内锂价连续两个交易日企稳，叠加此次事件催化，锂板块或迎来反弹行情。看好具备资源保障和成本优势的企业以及出口业务占比高，有望享受海外锂产品溢价的公司，建议关注赣锋锂业、中矿资源、永兴材料和雅化集团。
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