有色金属行业周报：黄金获人民银行连续增持 货币属性不断强化

贵金属：美联储加息接近末端，贵金属价格有望持续表现。本周伦敦现货金价上涨1.12%，伦敦现货银价上涨4.40%。美国2 月职业空缺数/登记失业人口比值为1.67，前值为1.86。美国3 月非农就业人口变动为23.6 万人，略低于预期23.9 万人，前值31.1 万人；失业率3.5%，低于预期3.6%，前值为3.6%；时薪年率4.2%，低于预期4.3%，前值4.6%。我们认为，虽然职业空缺数/登记失业人口比值或体现美国就业市场的边际放缓，但整体韧性仍存，尤其是失业率的下降或为美联储在5 月进一步加息提供空间。我们认为短期金价或有压力，但仍持续看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会。此外，央行购金有望为金价产生支撑，自22 年11 月中国央行开启增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264 万盎司增至今年3 月末的6650 万盎司，累计增持规模达386万盎司。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、四川黄金等。
工业金属： 3 月电解铜产量环增4.8%。3 月31 日-4 月6 日，LME 铜、铝价涨跌幅分别为-1.47%、-3.19%；上期所铜、铝价涨跌幅为-0.98%、-0.72%。据SMM 数据，3 月SMM 中国电解铜产量为95.14 万吨，环比增加4.36 万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%；且较预期的94.95 万吨多0.19 万吨。1-3 月累计产量为271.25 万吨，同比增加21.02 万吨，增幅为8.4%。其预计4 月国内电解铜产量为95.39 万吨，环比增加0.25 万吨，5 月产量预计会有所下降。电解铝方面， 据SMM 统计数据，2023 年3 月份（31 天）国内电解铝产量341.2万吨，同比增长2.9%。3 月云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量贡献小。1-3 月份国内电解铝累计产量达992.2 万吨，同比增长4.8%。3月份国内铝下游消费开工向好，4 月下游消费开工有继续好转预期，我们预计4月份国内铝锭维持去库状态。国内2023 年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023 年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
能源金属：下游补库需求叠加成本支撑，锂价有望止跌。3 月31 日-4 月7 日，能源金属价格下滑，涨跌幅度为电池级碳酸锂下跌11.8%，工业级碳酸锂下跌11.8%，氢氧化锂下跌9.3%，钴价格下跌6.0%，硫酸镍价格不变。4 月7 日SMM 公布中国3 月有色金属生产情况，3 月中国碳酸锂产量为3.06 万吨，环比减少1%。中国氢氧化锂产量为2.39 万吨，环比减少2%。锂盐产量整体有所下滑，我们认为这主要是因为锂盐价格持续下行，部分高成本冶炼企业存在亏损风险，因此冶炼企业产量受到影响。在下游材料产量方面，3 月中国三元材料产量4.60 万吨，环比持平。磷酸铁锂3 月产量为7.04 万吨，环比下降1.5%。
我们认为这是下游去库因素影响。
我们认为在锂盐价格回落至20 万元/吨的情况下，锂盐价格将逐渐获得成本支撑，价格向下空间有限。同时中下游连续去库后，随着动力电池和储能需求的持续复苏，产业链也存在补库需求。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于51.8 万元/吨，较前一周下跌0.86%；锑价维持不变，钼精矿周涨幅为1.68%。
随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。
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